参议院稳定币法案的更新关于 GENIUS 法案的最新进展
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介绍
在撰写本文时，全球流通中的稳定币超过 2430 亿美元。其中，2180 亿美元（90%）是完全抵押的 且以美元计价。在 2025 年，价值超过 7000 亿美元 的这些稳定币每月在超过 1.2 亿笔交易 中流通。稳定币被广泛用于跨境支付，每笔交易的成本仅为传统汇款的一小部分。但如今，它们主要存在于美国的法律灰色地带，现有公司没有受到足够的监管，无法真正在传统系统中发展，而传统参与者面临着过多的监管不确定性，无法使用加密货币轨道。
《2025 年美国稳定币国家创新指导和建立法案》（“GENIUS 法案”）是参议院的稳定币授权和监管法案，旨在为该灰色地带带来清晰性和确定性。它由参议员 Bill Hagerty (R-TN) 提出，并由参议员 Tim Scott (R-SC)、参议员 Kirsten Gillibrand (D-NY)、参议员 Cynthia Lummis (R-WY) 和参议员 Angela Alsobrooks (D-MD) 共同发起。
该法案将为美国的稳定币和发行人建立强大的监督和监管机制，为创新创造途径，并提升美元在全球的发行和储备地位。根据该框架发行的稳定币将受到联邦标准的严格监管，无论它们是由联邦银行监管机构、美国各州还是外国发行人监督。参议院银行委员会在 3 月份以 18 票对 6 票（包括 5 名民主党人）的投票结果将该法案从委员会中投票通过。
5 月 1 日星期四，发布了更新的草案（），其中包括几项实质性更新，增强了关于国家安全、金融体系安全和监管责任的措辞。5 月 3 日星期六，9 名民主党人发布了一份声明，称如果未对涉及五个领域的其他改进进行，他们将反对在议会进行 cloture。
本说明概述了 GENIUS 法案，解释了它将创建的监管框架，并强调了最新版本与参议院银行委员会通过的版本之间的主要区别。
GENIUS 法案的内容
GENIUS 法案创建了一个整体框架来监管位于美国或其稳定币在美国境内流通或交易的稳定币发行人。目前，稳定币发行人通常在财政部的 FinCEN 注册为货币服务企业 (MSB) 和/或拥有某些州许可证，但除了一些州制度外，没有全国性的、全面的监管监督制度来管理抵押品处理、AML/CFT 合规性、创建和赎回机制、监督、消费者安全、破产隔离或更多其他方面。从本质上讲，在美国，美元支持的稳定币几乎没有监管。
下表描述了在 5 月 1 日星期四发布的最新版本的 GENIUS 法案中建立的框架。
GENIUS 法案条款的解释
主题
带有参考的章节摘要
允许的稳定币发行人(第 2(23)、2(11)、2(30); 3(a) 节)
只有“允许的支付稳定币发行人”才能在美国发行稳定币：
联邦合格发行人：
— 根据 §5 获得 OCC 批准的非银行实体 [§2(11)(A)]
— OCC 特许的未投保国家银行 [§2(11)(B)]
— OCC 批准的联邦分支机构 [§2(11)(C)]
州合格发行人：
— 根据州法律合法成立并获得州支付稳定币监管机构批准的实体 [§2(30), §3(a)]
根据 §5 批准的受保存款机构的子公司 [§2(23)(A)(i)]
3 年宽限期(第 3(a) 节)
数字资产服务提供商自该法案颁布之日起 3 年后，不得提供或出售非允许发行人发行的稳定币。
监管监督(第 2(25)、4(b)、7、13 节)
联邦监管机构： OCC、美联储、FDIC、NCUA
州监管机构： 负责州级监督 [§7(a)]，可以选择加入联合监督或互惠安排 [§4(c), §7(b), §18(d)]
外国发行人和互惠(第 3(b)(2)、8、18 节)
外国发行人必须：
— 来自具有类似制度的司法管辖区 [§18(a)(1), §18(b)]
— 在主计长处注册 [§18(c)]
— 遵守美国的合法命令 [§3(b)(2), §8(a)(1)]
财政部可以创建互惠安排[§18(d)]
产生收益的稳定币(第 2(23)(B) 节)
禁止： 发行人不得提供已发行稳定币的收益或利息支付。
反洗钱 (AML) 和合规(第 4(a)(5)、5(i)、6、8、9 节)
发行人必须：
— 遵守《银行保密法》[§4(a)(5)(A)]
— 实施 AML/制裁计划和客户验证 [§4(a)(5)(A)]
— 每年证明合规性 [§5(i)(1)]
— 提交报告并接受审计 [§6, §9(d)]
州与联邦监管框架(第 4(c)、4(d)、5(h)、7、13 节)
≤ 100 亿美元发行量： 可以保持在州监督下 [§4(c)(1)]
州制度必须经过认证 [§4(c)(4)]
> 100 亿美元发行量： 必须过渡到联邦监督，除非获得豁免 [§4(d)]
储备和抵押品要求(第 4(a)(1)、4(a)(2)、4(a)(3) 节)
必须保持 1:1 的储备：
— 美元、受保存款、短期国债、合格回购协议 [§4(a)(1)]
禁止再抵押 (适用例外情况)[§4(a)(2)]
如果 > 500 亿美元，则每月进行储备披露和审计[§4(a)(10)]
破产和破产保护(第 11 节)
— 稳定币持有人在破产中拥有优先权 [§11(a)]
— 储备资产从遗产中排除 [§11(e)]
— 赎回权受到保护 [§11(c)]
营销和消费者保护(第 4(a)(9)、4(a)(10)、4(e) 节)
— 限制将稳定币虚假陈述为法定货币或已投保 [§4(e)(2)]
— 违规行为的罚款高达 500,000 美元 [§4(e)(3)(B)]
互操作性和国际协调(第 12、18(d) 节)
— 可以与 NIST 合作制定互操作性标准 [§12]
— 财政部可以建立互惠的国际框架 [§18(d)]
广义上讲，该法案为美国的稳定币发行创建了一个高度监管的框架，该框架：
民主党人的批评
9 名民主党人表示，他们将投票反对 GENIUS 法案的 cloture，其中包括参议院银行委员会的 6 名成员，其中 5 人此前投票支持该法案从委员会中通过。
9 名民主党人在周六晚间的一份声明中写道：“但是，该法案目前的版本仍然存在许多必须解决的问题，包括增加关于反洗钱、外国发行人、国家安全、维护我们金融体系的安全和稳健以及对不符合该法案要求的人的问责制的更强有力的条款。虽然我们渴望继续与我们的同事合作解决这些问题，但如果该法案的当前版本提交议会，我们将无法投票支持 cloture。”
Politico 以“民主党人改变方针反对参议院加密货币法案”为标题报道了该声明，尽管参议员 Gallego 否认了这种改变，称“这不是民主党人凭空做出的改变”，并且“为议会审议而引入的法案背离了我们取得的许多进展，并且没有包括我们寻求的其他改进。”
自标记以来的法案更新
下面，我们提供了对该法案的最新草案（标记后）与通过参议院银行委员会的法案版本所做的更改的分析。我们根据 Gallego 和民主党人表示他们仍然关心的 5 个类别对更改的分析进行分类：1) 反洗钱，2) 外国发行人，3) 国家安全，4) 维护我们金融体系的安全和稳健，以及 5) 不遵守该法案的问责制。
国家安全
“合法命令”的定义
财政部协调要求
情报机构和执法机构的豁免（第 8(e)(3) 节）
国家安全豁免（第 8(e)(2) 节）
外国发行人
互惠机制（第 16 和 18 节）
撤销的 90 天安全港
禁止二级交易（第 8(c) 节）
反洗钱 (AML)
年度 AML 认证（第 5(i) 节）
关于 AML 创新的新章节（第 9 节）
外国发行人 AML 指定（第 8(b) 节）
金融体系的稳健性和安全性
破产保护（第 11 节）
联邦对金融风险的评估（第 15 节）
州-联邦制度协调（第 7 节）
禁止产生收益的稳定币（第 2(23) 节）
问责制和执法
外国发行人违规行为的处罚（第 8(c)(4) 节）
对财政部行动的司法审查（第 8(d) 节）
监管机构权力增强（第 6 节）
上述每一项变更都是在委员会以压倒性多数（18-6，其中 5 名民主党人加入共和党人通过）投票通过该法案后的几周内进行的，并且许多变更反映了参议院银行委员会成员提出的具体要求，这些成员要么在委员会中投票反对该法案，要么要求在将该法案移交议会审议之前进行此类变更。我们的分析表明，与参议院银行委员会投票通过的版本相比，几乎所有变更都使该法案对稳定币发行人更加严格。
结论
总的来说，最新形式的 GENIUS 法案代表了一种强大、促进创新、保护消费者、对加密货币行业和传统金融都有利的胜利。它创建了合理的注册途径，同时还施加了严格的监督和监管规定，以及对不合规行为的严厉处罚。通过 GENIUS 法案将促进美国国内和国外的美元使用，使个人和企业更容易在国内、跨境或国际贸易中进行日常交易。所有相关方都在这里获得了一些重要的东西：加密货币行业既获得了可行的途径，同时也被控制，它保护了金融体系，并且有助于美国在地缘政治和不断变化的全球经济中取得成功。